梦金园资料图。
第五大黄金饰品商梦金园欲登陆港股 两月前曾遇“金包银”事件
作者：千山
10月14日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称梦金园）在港交所披露易网站更新了招股书，拟在香港主板挂牌上市。2020年梦金园曾追求在A股上市，结果在2021年年底被证监会驳回。目前梦金园已第三次更新招股书寻求港股IPO。
作为国内头部的金饰品企业之一，梦金园的商业模式不同于周大福、老凤祥、周大生，梦金园以主攻下沉市场为主。这从市场分布就能看出来，2024年上半年，梦金园来自一线城市加盟商销售所得收益仅占总收益的0.5%，二三四线城市则占了57.2%，同时其线下门店中又以加盟店为主。截至今年上半年，梦金园有加盟店2850家，自营店只有36家。
一般而言，黄金珠宝商的高毛利板块均集中在珠宝镶嵌领域，单纯的黄金饰品毛利往往较低，相比于“能傍身”的黄金制品，珠宝镶嵌饰品可能得不到下沉市场的认可。报告期内（2021年至2024年上半年），梦金园毛利分别为5.36亿元、7.59亿元、10.77亿元、6.18亿元；毛利率分別为3.2%、4.8%、5.3%、6.2%。相比而言，周大福2023年毛利率为22.36%，周生生去年毛利率为26.4%。
除了毛利率较低，梦金园还要承担“下沉市场+加盟”模式的潜在影响，这种影响有时甚至会很大。
在运营端，“一元换款”一直是梦金园重要营销手段，顾客在梦金园购买金饰品后，能以一元一克的工费为代价更换新款金饰品，这种方式的好处是极大增加了顾客的复购概率，弊端则在于回收旧金饰存在被“掉包”的可能。所以从正常开展业务角度来看，回收黄金旧料的梦金园应对自家金饰品的二次质检能力很强，比如识别饰品真假、能一眼分辨自家饰品的钢印标识的微妙之处等等。
不过，也并非全无风险。
今年8月份，河南都市频道连续报道两起梦金园在驻马店的店铺遭遇“假金手镯”事件。两起事件中，梦金园方面均为顾客作了先行垫付且已报警。涉事两家金店，一家是梦金园驻马店玖×商场店，一家是梦金园驻马店大×新玛特店。
视频截图
视频截图
在第一个案件中，顾客从梦金园驻马店大×新玛特店购买了一条金手镯，不过她在稍后的再检测中发现这是一个金包银的手镯，第二个案件亦如此，只不过购买渠道为线上平台。两者共同之处在于两位顾客都对所购金手镯作了剪断或者火烧的检测，发现是假货后便要求退货。
此事经媒体报道后，对品牌声誉造成一定的影响，迄今为止，梦金园并未公开此事的最终结果。
梦金园还涉及了另一起“金包银”案件。
8月14日，山东潍坊警方对外公布一起“金包银”案件，案件中涉及有来自两广地区的三名梁姓犯罪嫌疑人。通报显示，此三人从今年4月开始采取网购方式经网络平台先后从山东省潍坊市奎文区某珠宝店、湖南省岳阳市某珠宝店、河南省驻马店市梦金园品牌某加盟店等多家店铺网店购买黄金首饰，后联系制作“金包银”虚假同款首饰，通过“七天无理由退货”的方式顶包退货，涉案金额巨大。
潍坊公安公众号截图
在潍坊的通报中有三个细节值得注意，一是掉包事件发生在网购退货环节，二是案发是潍坊一珠宝店老板报警所致，而非梦金园，三是通报中的三个受害金店，有一家就是位于驻马店的梦金园加盟店。
这起系列金包银案件是潍坊当地某珠宝店老板报警而不是梦金园，这是否也意味着梦金园方面此前对此毫不知情？梦金园的售后体系同样遭受了质疑，被退回的产品有没有检测，又是如何检测的？
国内目前对金饰品真假的检测有无损和有损两种，所谓无损就是使用光谱仪检测金饰品，这种检测的好处就是对金饰品的表面无损害，坏处就是不能完全检测出“金包银”，有损检测的方式就是火烧或剪断，但这类方法会破坏金饰品的完整性。
实际上，珠宝金店一般不会对退货的金饰品做有损检测，因为这会破坏金饰品的完整性，更多的可能依赖光谱仪进行检测，如此就给犯罪分子在网购环节“购真退假”带来可乘之机。
目前有不少业内人士呼吁一些平台取消网购金饰品的七天无理由退换政策。
当然，类似梦金园这种大型企业还有第三种检测方法，那就是对自家金饰品上的印记标识做更进一步辨别，也就是二次质检。但上述的“金包银”事件，让梦金园的质检能力存在一些疑问。
梦金园确实需要在许可范围内尽可能对此事件进行正面回应并做详细说明。■
