《科创板日报》11月22日讯（记者 余诗琪）浙江省，屹立于中国东南沿海，长久以来都是中国经济的重要增长极，2023年全省GDP总量已经超过8.2万亿元。“浙里”商业氛围浓郁，民营经济蓬勃兴盛，各类产业多元且富有活力。对应地，浙江的股权投资市场既充满活力与创新精神，又具备稳健性与可持续性，为区域经济的长远、可持续发展打造坚实而稳固的基石。
在这片土地上，丰富的民间资本和强健稳定的国资交相辉映，源源不断地为股权投资领域注入强大动力，其股权投资生态在全国范围内都是极具参考意义的样本。
为此，浙江省股权投资行业协会携手执中、财联社、科创板日报对浙江省区域股权投资生态进行了全面、细致的研究，联合发布浙江省股权投资指数，以客观、详尽的数据为基础，分析了全省及省内各地市募资、投资、退出市场情况，形成一张浙江省股权投资市场的全景图。
综合指数稳居全国第三
为了能全面地反映私募股权市场活跃度，本次发布的浙江省股权投资综合指数，从募资、投资和退出3个方面的十二个指标去考察，以2018年浙江省综合指数及分指数作为基准100，展示2018-2023六年内的变化情况。
过去6年里，浙江股权投资综合指数几经波动，但始终稳居全国前三。受整体经济波动因素和监管政策影响，全国指数绝大部分都是小幅下降的趋势，浙江也不例外。其中，其2019年降幅最大，受资管新规等监管政策的影响，股权投资市场跌入了短暂的“寒冬”，同年综合指数下降7%。
2020-2021年，浙江把握住疫情后的经济复苏和注册制、科创板开板的政策红利，同时政府基金逐渐发挥引导作用，股权投资综合指数逐步回暖上升，2021年已接近2018年最高水平。
但2022年以来，叠加全球局势及宏观经济波动因素，近两年募、投、退三部分均有小幅下降，综合指数也一直处于小幅下滑趋势中。2023年，浙江省股权投资综合指数为93.79，同比下降2%，但依然处于全国前三的阵营里。
在浙江省内，也形成了梯队分化。第一梯队的杭州、嘉兴、宁波股权投资综合指数水平均在105以上，近六年一直保持领先。值得注意的是，嘉兴近年来增长势头强劲，2022年反超宁波，拿下亚军。第二梯队绍兴、湖州也不甘人后。其中，绍兴2022-2023年实现逆势增长。
其他地市中，衢州自2021年综合指数一直增长，2023年已跃居至第六位；丽水虽指数整体水平不高，但2018-2023年期间一直逐年递增、稳步发展；台州综合指数2020-2022年期间也逐年增长，2023年才开始下滑。
国资成为募资端的“主舞台”
进一步拆分开来，浙江省股权投资综合由募资指数、投资指数、退出指数三个分指数构成，也代表了浙江在募、投、退三个核心环节的表现情况。
募资无疑是对市场变化感知最早的领域。2018-2023年，浙江省募资指数变化趋势与综合指数基本保持一致，近两年连续下降且同比下降幅度超过综合指数。但从全国范围来看，浙江省在募资端依然属于“最强王者”阵列，2023年浙江省募资指数首次反超广东，跃居全国首位。
2023年，浙江省募资指数之所以能领先其他地区，主要是受益于国资LP出资的大幅提升和新增备案基金的热度。
在全国LP出资规模下降的背景下，2023年浙江省出资稳中有升，核心支撑来自国资LP。其中，浙江省政府资金出资约986.66亿元，占比近六成，主力地位明显；从出资规模来看，同比增长17.2%，已经实现连续四年两位数增长。对应的，产业方出资持续缩减，2023年共认缴294.26亿元，同比下降21.1%，占比则从2020年高点36.6%下降至17.8%，2018年以来首次低于20%。通过LP资金性质分析，国资出资占比已经高达79%。
不过，产业资本的光芒依然闪耀浙江的土地上。例如，宁波地区的产业方资金出资占比反而位居第一，政府资金仅处于第三。除宁波外，温州产业方占比超40%，在各地市中最高，仅次于政府资金。此外，湖州、杭州的产业方出资比例也都在1/4以上。
在国资LP和产业LP的共同支持下，浙江实现了新增备案基金数全国第一。2023年，浙江省共有新增备案基金1447支，备案规模共3317亿元，新备案基金数位居全国第一，资金规模全国第二。其中，省内基金管理人新增本省备案基金613支，占比42%，近三年整体在40%左右，微有上升。
投资端趋于谨慎
募资端的变化已经传导到了投资端。对于投资机构来说，没有足够的子弹自然没有充足的安全感，以及叠加对未来经济预期的不确定性，出手都趋于谨慎。
2023年，浙江省投资指数为94.38，在全国范围位居第四。其中，2022-2023年每年同比下降幅度均超过综合指数，是综合指数下滑的主要原因之一。
在投资方向上，浙江省的风格也发生了变化。2018-2023年，浙江省投融资赛道前四名始终为电子信息、生物制药、生产制造、企业服务，第五名主要由汽车交通与新消费交替占据。随着国家政策的倾斜，电子信息的比重整体不断提升，2023年占比超30%，同时新材料的占比也在持续增加；对比之下，新消费占比逐年下降，企业服务自2021年起也出现下滑趋势。
同时，投资向浙江省“415X” 先进制造业集群聚集，这也是国资LP更青睐的方向。2018-2023年，“415X”产业吸引投资占统计年份总投资比例整体呈上升趋势，2022年比例高达87%，2023年占比亦近八成，已成为省内经济稳定增长和转型升级的核心引擎。
各地市热门赛道各具特色，如杭州生物医药、企业服务热度高，生产制造相对靠后，且是各地市中新消费唯一进入前五赛道的；湖州汽车交通、新能源进入前五；温州、金华节能环保较活跃；台州生物医药优势明显，汽车交通、新能源也进入前五；衢州新材料排名靠前，还有金融服务、现代农业等；丽水依托半导体产业链布局，高端装备进入前五。
#退出虽难，亦往
在退出端，浙江可以说是扛住了压力，给综合指数提供了有力的支撑。
2019年，浙江省当年综合指数下降7.4%，退出指数却同比增加1.3%；2020退出指数涨幅3.1%，又高于综合指数涨幅1.7%。可见2019-2020年退出端起到了明显的正贡献作用。此后，在大环境遇冷的情况下，自2022年起，退出指数则开始逐年下滑，但其下降幅度依然略低于综合指数。
2023年，浙江省退出指数为102.70，位居全国第五。具体来看，各个退出渠道都在收紧，退出难度加大。
目前，浙江省股权投资市场的退出渠道主要为IPO减持、老股转让、回购三类。此外并购交易日渐活跃，给股权投资市场的退出路径创造了更多的机会。2023 年，浙江省 IPO 减持金额约106.95亿元，同比缩减9.2%，减持股份下降近19%，涉及上市公司数量减少8.1%。IPO减持退出的难度明显变大了。
类似的情形也发生在了老股转让上。2023年，浙江省共有426家公司发生了454起老股转让，较2022年老股转让事件下降11%，转让事件数和涉及项目公司数量均下降。相比于以上两个渠道，回购市场的变化不大，仅同比下降 3%。
但值得关注的是，在三个渠道上，投资机构的参与度都有提高。其中，老股转让是投资机构最为活跃的领域。在2023年，参与进来的卖方机构有109家，买方机构202家，较前一年分别增长39.7%和35.6%。在IPO减持和回购上，参与的投资机构分别有64家和98家，同比增长20.8%、2.1%。
分地市来看，杭州退出指数仍大幅领先，宁波、嘉兴位居第二、三。值得一提的是，2023年，绍兴、衢州、金华、丽水四市退出指数逆势增长，衢州增幅最高，同比增加0.7%。
这意味着，虽然退出难度不断变大，在浙江领域内的投资机构始终活跃在退出的各种路径上，并不断摸索。
进阶展望
回望2023，浙江省股权投资市场在“募投退”各环节都遇到了不小的挑战。募资难度加大，LP避险情绪明显、退出渠道单一、区域发展不平衡是浙江省内的现状。应该说，不仅是浙江，全国的股权投资市场都在期待“活水”的到来和“退出通道”的畅通。
作为民营经济大省的浙江，丰富的产业资本和稳健的国资体系是其天然优势。在下一阶段，市场期望国资作为“耐心资本”在引导民营资本布局长期创新投资方面发挥带头作用，加强与市场化机构合作，选择专业、合适的GP，构筑系统化保障机制，实现国资与市场化机构的合作共赢。
